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用一亿元门槛科技基金拥抱硬核产业，高瓴为什
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摘要：作为中国资本圈顶级投资机构，高瓴资本的仓位一直是众多投资者投资美股尤其是中国概念股的参考指标之一。 2021 年上半年即将结束。高瓴在诸多领域和赛道上都有不小的新动作。与
作为中国资本圈顶级投资机构，高瓴资本的仓位一直是众多投资者投资美股尤其是中国概念股的参考指标之一。
2021 年上半年即将结束。高瓴在诸多领域和赛道上都有不小的新动作。与以往的正常调整相比，这一次的投资趋势可能正在发生变化。通过对高瓴投资新动作的分析，或许我们可以看到全球投资视角的细微变化。
从行业角度来看，高瓴更看好哪个二级市场轨道？
2020年，受疫情影响，全球经济面临考验。受疫情影响，去年一季度，高瓴控股前十大持股最多的股票分别是ZOOM、爱奇艺、百济神州、优步、京东、学而思、阿里巴巴、拼多多、泰邦生物、恩斯塔。
时间来到了2021年，也是第一季度。高瓴十大重仓调整为百济神州、拼多多、爱奇艺、ZOOM、恩斯塔、优步、京东，以及太邦生物、布里奇生物、天京生物。
从行业来看，有9家生物医药公司、3家云计算公司、2家流媒体公司、2家电子商务公司。最明显的变化恐怕是雪儿思的“消失”和生物医药行业的持续重仓。
由于教育政策暗流和疫情红利低潮，高瓴清仓了原先的4.05亿美元头寸。在此之前，它已连续几个季度分批减持教育股。 .目前，好未来股价已从一季度高点下跌超过70%，市值不到峰值的三分之一。
高瓴首席投资官易诺青认为，健康的发展行业，就像那一年信息产业爆发的前夜。截至一季度末，高瓴共持有美国上市公司91家，其中生物医药类公司45家。生物医药公司总持股市值为43.43亿美元，仅次于互联网。其中，代表公司百济神州的股价较去年底上涨了60%以上。
当然，这并不代表高瓴选择了黑化之路，而一季度新建4个仓库，增持3家生物医药公司，减持19家同行业公司，持续优化投资组合。另一个背景是，越来越多的中概股明星企业因融资需求回港，机构也需要相应调整投资策略，重新分配子弹。而且，从去年开始，一些公司的增长速度惊人。比如哔哩哔哩在2020年第四季度上涨了106%，无论从哪个角度来看，机构都有充分的调整理由。
事实上，在一年多的疫情期间，高瓴已经充分展示了如何根据市场和环境条件选择赛道和行业，包括在电子商务、生物医药领域的频繁调整领域的重点，教育领域的优化，流媒体、游戏和房地产领域的变化。
二级市场的投资不同于一级市场。除了基本逻辑，对市场的把握往往决定一时的成败。高瓴真正值得称道的是，它驻留在投资活动中。上面的逻辑，为企业在一级市场打拼的故事，其实更有吸引力。
高瓴的投资逻辑不限时友
就二级市场而言，高瓴对重磅股的调整往往不会太大，比如今年的位居前列本季度重磅股百济神州3.51亿美元、BBIO 3.3亿美元与去年四季度前三名持平。其他重磅股的仓位也发生了很好的变化。小，很符合高瓴的价值观，“做时间的朋友”。
在一级市场，高瓴的逻辑更复杂，更贴近行业。
6月8日，激光雷达“独角兽”禾赛科技公布了最新的D轮融资结果。上市计划终止两个多月后，获得超过3亿美元的支持，领投方为高瓴资本。
对于高瓴而言，选择能够保持长期结构性竞争优势的公司和行业尤为重要。与最终结果相比，赛道、竞争格局、商业模式和护城河在初始阶段更有价值。基于此，高瓴认为，目前自动驾驶赛道的落地速度远超大家一开始的预期，商业化的进度也在日新月异，禾赛等底层技术布局也在高瓴的选择中.
除了拥有如此“硬核”优势的公司，高瓴长期以来对一二级市场的互联网赛道情有独钟的原因之一就是边际成本随着规模的扩大而迅速下降。高瓴曾经是海底捞的忠实拥护者。原因在于，在极度缺乏相关标准和规模经济的餐饮行业，海底捞以火锅的形式创造了新的想象空间，包括餐食和门店的标准化。以及人员管理、整体运作方式等。
高瓴也很在意一家公司相对于同行的真正优势，这关系到能否在行业低谷站稳脚跟，能否站在行业景气的前沿。这对一级市场和二级市场都有效。 ZOOM 就是一个例子。
在 2020 年 Gartner 魔力象限中，ZOOM、Cisco Webex 和 Microsoft Teams 处于领先地位——这是 ZOOM 第六次出现在该榜单上。用于评估一个公司在虚拟会议上的整体实力和市场地位。在第一梯队中，ZOOM在技术前瞻领域排名第一。
文章来源：《产业与科技论坛》 网址: http://www.cyykjltzz.cn/zonghexinwen/2021/0712/2279.html